鑫桥投资官网

英国央行无疑是本周全球央行中最受关注的央行。9月14日，英国央行在以7比2的投票结果决定维持利率在纪录低点0.25%不变之余，表示即便英国脱欧仍存风险，但其对通胀超出政策目标的容忍度下降。多数决策者感觉“在未来数月撤出部分货币刺激举措可能是合适的”。这一措辞被各界广泛解读为英国央行释放的强烈鹰派信号，英镑对美元随之升至一年来高位，交易商预计其年底前加息的几率更是劲升至50%以上。

与英国央行表态略有相似，上周欧洲央行也发出即将宣布缩减购债规模计划的偏鹰信号。如果美联储在下周举行的9月例会上一如市场预期缩减资产负债表，导致英国央行和欧洲央行退出压力加大的话，未来全球退出超常规刺激措施的风头将会有所加强。

数月内加息几率大增

综合过去数年间英国央行的表现来看，其在加息问题上可谓是“说得多、做得少”的典范之一。在2014年和2015年间，得益于英国经济快步复苏，英国央行数度释放强烈鹰派信号，导致市场一度猜测英国央行或将早于美联储开启后危机时代的首次加息。但自2015年以来，美联储已经四度加息，甚至加拿大央行也都跟进加息两次，英国央行却仍旧在加息问题上说易行难：不仅未曾落子加息，甚至受困于英国脱欧公投，在2016年8月180度逆转货币政策立场“放大招”——同时降息且扩大QE。在此之后，英国央行货币政策虽再度转为中性，但市场一直对其会否尽快加息心存疑虑。

9月14日，英国央行行长卡尼表示，包括他在内的一些央行利率决策者认为，英国经济的风险天平已不再倾向于脱欧带来的经济放缓，而是转向通胀上升。这意味着升息的可能性“无疑是增加了”。利率声明显示，对多数决策者来说，“在未来几个月内，一些货币刺激政策的撤出可能是合适的，以便能以可持续的方式实现通胀目标。”数据显示，英国失业率已经降至40年来低点，物价涨势较快，8月通胀率已经达到2.9%。该央行警告称，英国经济再也不能像以前那样，在不引发过度通胀的情况下快速增长了。预计通胀可能续涨至其2%目标上方，并在10月超过3%，略高于之前预估。

“看上去，英国央行的鹰派色彩更浓。”资本经济学家首席经济学家保尔表示，如果英国经济继续保持增长，并且有明显的迹象表明工资正在增长，那么，其第一次加息可能会比市场预想的更早一些。瑞穗经济学家乔治·巴克莱和野村证券驻伦敦的外汇策略师约旦均认为，英国央行或将在11月利率会议上加息。市场利率期货合约也显示，交易商认为英国央行年内加息几率从之前的40%大幅升高至50%以上。

脱欧仍是风险因素

虽然英国央行释放出强烈鹰派信号，但从投票构成来看，其在9月支持加息的人数并未增加，仍旧只有麦卡弗蒂和桑德斯两人投票主张加息25个基点。在今年3月的利率决议中，英国央行货币政策委员会首次出现有投票支持加息25个基点的委员，为去年7月以来英国央行货币政策委员会内部首次出现分歧。在随后的6月利率决议中，支持加息的委员增加到了3人。但在7月利率会议上，支持加息25个基点的委员从3人下滑至两人。在8月和9月，支持加息25个基点的始终只有两人。

9月14日，英国央行再度承认，英国脱欧仍是一个风险因素。不少经济学家表示，英国央行要想在年内开启近10年来首次加息仍存在变数，脱欧进程就是其一。从最初的脱欧公投到特雷莎·梅在英国大选中的不尽如人意，再到最新与欧盟谈判的一波三折，英国脱欧进程远非平顺，其所涵盖的不确定性风险，可能也将给英国经济和英国央行加息进程带来不确定性。

分析人士表示，目前来看，英国脱欧的变数主要集中在以下几个方面。其一，英国政府推进实现脱欧公投的意志和民意转向存在冲突。数月以来的民意调查显示，超过半数的民众对欧盟持正面态度，表明当初在参与率不高的情况下，脱欧未必是主流民意。其二，英国和欧盟谈判时相互妥协的程度。英国既想要分手，又要索取好处，欧盟则可能借机惩罚英国以避免其他国家仿效。两者的博弈必将持续。其三，欧盟内部的改革和政府变动前景。虽然近期荷兰、法国等国的大选给寻求稳定的欧盟吃了“定心丸”，但未来欧盟如何切实推进改革、巩固一体化成果，也会影响到脱欧谈判。