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数据显示，2017年前11个月，有474家中企完成IPO，其中有270家公司获得了VC和PE支持，占比57%。2017年，随着A股IPO提速、良性并购重组市场环境逐步形成，VC/PE也因此迎来“收获年”。事实上，坚持新股发行常态化，为风险投资、创业投资提供了便利、畅通的退出渠道，极大地推动了创投行业的迅速发展，吸引了大量社会资本流向创新创业活动，形成了资本市场与创业投资活动的良性循环。

2017年，A股IPO提速、良性并购重组市场环境逐步形成，VC/PE也因此迎来“收获年”。事实上，坚持新股发行常态化，为风险投资、创业投资提供了便利、畅通的退出渠道，极大地推动了创投行业的迅速发展，吸引了大量社会资本流向创新创业活动，为更多初创企业提供了成长和发展的机遇，形成了资本市场与创业投资活动的良性循环。

退出渠道排名生变

风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是进行资本再循环的前提。因此，企业公开上市(IPO)、股份转让等成为资本的重要退出渠道。

清科集团创始人、董事长倪正东日前表示，2017年确实是VC/PE的收获年，也是IPO的收获年。数据显示，2017年前11个月已经有474家中企完成IPO，有270家公司获得了VC和PE支持，占比57%。其中，在境内上市的中企中，VC/PE渗透率更是接近62%;在境外上市的中企中，VC/PE渗透率为26.67%。

2017年12月27日，安永发布的《安永全球IPO市场调研报告：2017年回顾及2018年展望》称，预计2017年全年A股市场共有436宗IPO，共筹资2304亿元，分别较2016年增加92%和53%。2017年，A股市场新股上市数量首次突破400宗，超过2010年347宗的历史高点。

尽管2017年各大投资机构在纽交所和纳斯达克斩获颇丰，但是自2017年年初至今，A股IPO的退出收益依然高于海外市场。清科研究中心数据显示，2017年前11个月，中企境内市场上市后20个交易日的平均账面回报几乎是海外市场的两倍。

不过，与2016年不同，2017年VC/PE的退出格局发生了变化。数据显示，2016年，VC/PE退出案例共计4891起，其中新三板挂牌占比高达66%，远高于IPO的11%和股权转让的10%。而2017年前11个月，IPO实现了对新三板挂牌的全面超越。在VC领域，退出方式排名前三的是IPO、股权转让和新三板，占比分别为32.7%、26.0%和22.1%;在PE领域，排名前三的是IPO、新三板挂牌和股权转让，占比分别为31.7%、27.1%和15.1%。

新三板迎来改革“组合拳”

虽然2017年通过新三板挂牌实现退出降温，但新三板在2017年年末的改革新规给市场投资者打了一针“强心剂”。事实上，作为多层次资本市场的重要组成，从创业企业角度出发，新三板为股权投资企业提供了融资的平台和空间，为创新型企业开辟了新的股权融资渠道;从投资机构角度出发，新三板大体量的市场特性为创业投资机构提供了丰富的投资标的，同时也为其提供了退出渠道。

分析人士表示，新三板企业挂牌前的增资为股权投资机构提供了进入的投资机会，挂牌后的非公开增发融资又为股权投资提供了多次投资机会。一方面，由于新三板挂牌企业和拟挂牌新三板的企业都处于成长期，且企业在挂牌时，已经通过合格中介机构的初步筛选，质量高于一般的早期项目，因此常常受到VC/PE投资机构的青睐;另一方面，私募股权和创业投资机构以参与新三板挂牌企业的定增或协议转让为主，新三板丰富的挂牌企业资源为股权投资基金提供了广泛的投资标的，有利于降低投资机构的项目开发成本。

而过去几年，由于流动性差，新三板挂牌退出情况并不理想，这也导致不少VC/PE谋求先挂牌再转板。日前，新三板终于打出制度改革“组合拳”。在新三板分层与交易制度改革新闻发布会上，全国股转系统负责人表示，与分层制度的完善相配套，此次一并推出了交易制度和信息披露制度的改革。交易制度改革体现了鲜明的问题导向，旨在解决现行协议转让方式定价不公允、市场不认可、监管难度大等问题，完善新三板市场的价格发现机制，为持续改善市场流动性奠定基础，主要包括引入集合竞价、优化协议转让、巩固做市转让等具体措施。

清科研究中心数据显示，2017年前11个月，VC/PE支持的新三板挂牌企业占比仅为13.2%，渗透率远低于同期A股的61.6%。业内人士认为，随着竞价交易的引入，流动性的问题或将得到改善，新三板挂牌有望实现真正意义上的退出。

据悉，证监会下一步将进一步完善新三板市场分层的制度与办法，为众多挂牌企业提供差异化的制度供给，进一步提高新三板服务实体经济、服务供给侧结构性改革的能力。

政策出台利好行业发展

值得一提的是，在宏观经济仍处调整转型期、供给侧结构性改革持续推进的背景下，产业结构的不断升级推动着并购浪潮的兴起。并购作为企业扩张和升级的便利途径，将发挥越来越重要的作用。同时，并购退出能加速投资机构资本循环，提高资本运作效率。

分析人士表示，产业升级进行得如火如荼，部分机构有望借助产业升级的“东风”弯道超车，实现退出收益的增长和品牌影响力的扩大。

清科研究中心数据显示，2017年10月，VC/PE支持并购案例共有139起，占并购案例总数的47.4%，较上月VC/PE案例数量有所减少。并购标的地区主要集中在上海市、广东省和浙江省，案例数分别是20起、16起和15起，累计占VC/PE支持并购案例数的36.7%，占本月并购案例总数的17.4%。标的行业主要集中在IT、生物技术/医疗健康和机械制造等行业，累计占VC/PE支持并购案例数的36.0%，占本月并购案例总数的17.1%。

事实上，近几年，国内VC/PE市场持续升温，政府为引导其健康发展，颁布了一系列法规政策加以扶持和监管。2016年9月，国务院发布《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，对国内创业投资行业的监管和发展提出了指导性意见，其中明确了天使投资的概念，并提出多项举措促进创投发展。

2017年8月30日，国务院法制办就《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》公开征求意见。对此，业内人士表示，此法规出台后，私募的监管标准将大大提升，未来私募的合规、稳定运营的能力有望进一步提升，无底线行为也将减少，合规、诚信、专注投资的私募在监管中实现“良币驱逐劣币”，这对投资人而言意义重大。